2023年第一例，百强房企被迫解散，一点也不意外

2023年第一家被迫解散的百强房企，即将诞生。

近日，曾获“中国房地产百强企业”的佳源国际（HK.02768），被香港法院颁布“清盘令”，公司需解散以及出售资产以偿还逾期的1450万美元债务。

就在其获得百强殊荣的2022年，佳源国际三次接获清盘呈请，是当年被境外债权人上诉次数最多的房企之一，惨状一度堪比恒大，其在4月14日、5月16日、9月6日，分别被债权人征讨60.2万美元、1005万港元和1450万美元的债务及对应利息，由此触发三次清盘呈请，并且参与诉讼的律所越来越多。

清盘呈请是一种法律程序，包括自动清盘和强制清盘，其中强制清盘由债权人向法院提出申请。企业可以上诉或申请延后执行，但如果没通过法院会强制介入，由临时清盘人接管公司，处置可变现资产，用于偿还债权人的债款。

根据香港破产管理署规定，如果在扣除所有费用和开支后，公司仍有剩余资产或资金，清盘人会将款项摊派给其它已获接纳的债权人。即清盘到彻底为止，清盘结束后公司即宣布解散。

也就是说，一旦从“清盘呈请”进化成了“清盘令”，企业即使还有上诉权利，也较难扭转格局，这便距离企业被迫解散不远了。

但实际上，佳源控股接获清盘呈请的时间还晚于大发地产和福晟国际。

根据凤凰网风财讯统计，截止5月5日，已经有超11家房企在香港被债权人提起清盘呈请，按照先后顺序分别是阳光城嘉世国际、大发地产、福晟国际、佳源国际、花样年、泛海控股、新明中国、中国恒大、天誉置业、新力控股、融创中国。

明明可以不“冒头”为何又被推上前位，成为今年第一家即将迈向解散的房企？

凤凰网风财讯获悉，陈静芬法官对于此次给佳源国际下达清盘令的主要原因有两个，第一是该公司没有作出足够努力来证明法院不发出清盘令是正当合理的。

第二是，虽然佳源国际称有近80%的离岸债持有人已同意签署重组支持协议，但在其支持者队伍中，只有部分债券持有人，而没有汇丰或橡树资本等其他债权人，并且佳源国际的重组计划不太具体，只是提出来的一个想法。

据悉，目前佳源国际仍在与法律顾问探讨，计划对清盘令提出上诉。不过它能否拿出实际一些的重组计划，是一个巨大悬念。

同时目前佳源国际无法刊发2022年度全年业绩，也无法恢复股市交易，一切似乎都是躺平状态，这也让外界对佳源国际被下发“清盘令”的消息，一点也不意外。

一位投行人士表示，非迫不得已法院很少下令清盘，一旦颁布，即使破产公司可能只是房企的某个境外主体、或是规模有限的债权人，也无法忽视清盘与解散对公司品牌、信誉和境内项目健康开展造成的负面影响。

就目前的情况，因为一些呈请的债权人持资规模不大，公司提起抗辩较容易取胜。而且清盘呈请周期长，法院会考虑公司破产的影响程度，更多时候是为倒逼企业推进债务重组工作，所以一些企业对清盘呈请，可能不太在意。

只不过佳源国际或许无法不在意（清盘令）。风财讯留意到，和嘉世国际不同，后者在阳光城净资产、净利润绝对值中的占比不足10%（截至2021年底），若被解散接管阳光城将嘉世国际踢出公司合并报表，影响也有限。

但佳源国际控股有限公司是佳源集团的主要境外主体，也是其境外发债的最大主体。目前佳源国际控股相关债券的持有人不止散户，还包括瑞信、汇丰、橡树资本一类大资方。

此类机构极少退步，在贷款得到妥善处置前，他们很难同意公司美元债交换要约或重组协议的安排。

例如佳源控股3月10日接获的一起诉讼由瑞信发起，这笔融资十分复杂，至少有两家对冲基金参与投资。当瑞信向佳源国际提供的1亿美元贷款回收受阻后，机构立即发起欠款追讨诉讼，并将矛头指向佳源国际的实控人，要求沈玉兴（亦名沈天晴）担保履约。仿佛在说“谁还不比谁专业？”

并且此类机构投资人更愿意介入境内地产项目的变现处置。例如去年佳源国际的一些境外债权人就委任Kroll（柯珞尔）介入佳源在安徽合肥一在建项目，和境内各种债主抢食有限的楼盘流水。一句话，跑得了和尚跑不了庙。

所以，清盘呈请的威力可能“名大于实”，但也别想着轻易挑衅法律的底线和境外债权人的决绝。

毕竟佳源控股绝对不是最后一家被迫解散的房企。

目前处于清盘呈请审理阶段的企业，新力控股将退市、天誉置业再请延后、大发地产更换审计师年报难产、福晟国际站在悬崖边，泛海控股欲破产重整逃废债、且已被发退市警告，花样年高调躺平……没有一家出险房企能轻松缓解境外追讨。拖到最后，有多少房企会被迫解散，值得密切关注。