杰华特上市即变脸一季度亏5713万 三折股权激励营收增速目标仅10%

刚刚上市，科创板公司杰华特（688141.SH）就推股权激励。

根据股票激励计划草案，杰华特拟向超过418名骨干授予1463.551万股股票，授予价格约为近60个交易日股价均价的30%。

三折进行股权激励，杰华特表示，作为尚处于业务开拓上升阶段及刚登陆资本市场的行业新兴企业，公司面临的挑战较大，需要留住优秀人才、吸引外部人才加入。

不过，本次股权激励，杰华特设立的业绩考核目标偏低。未来四年，公司营业收入同比增速的考核目标为10%。而在过去四年，公司营业收入同比增速最低也达到29.85%。

近几年，杰华特的经营业绩波动较为明显。2021年，上市前一年，公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）同比均为倍增，2022年，营业收入快速增长，净利润小幅下降。

今年一季度，公司上市后第一个季度，公司净利润由盈转亏，亏损金额为5713万元。

营收增速目标10%被指偏低

杰华特的限制性股权激励受到了市场质疑。

5月30日晚间，杰华特披露2023年限制性股票激励计划（草案）。本激励计划拟向激励对象授予1463.5510万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的3.28%。其中，首次授予1170.8408万股，占比80%；预留292.7102万股，占比20%。本激励计划首次授予的激励对象共418人，约占公司全部职工人数的64.61%。其中，公司财务总监谢立恒获得授予的股份数量最多，为20.16万股，其余股份授予中层管理人员及核心技术（业务）骨干417人。

本次激励计划让人有些意外，董监高人员中，仅有财务总监一人纳入激励对象，公司总经理等均未纳入。

本激励计划采用的激励工具为第二类限制性股票，涉及的标的股票来源为杰华特向激励对象定向发行A股普通股股票。授予价格为14.61元/股，为激励计划草案公告前1个交易日公司股票交易均价的36.23%，为前20个交易日公司股票交易均价的37.28%，为前60个交易日公司股票交易均价的30%。

针对授予价格较低事宜，杰华特解释称，公司所处的集成电路设计行业是智力密集型行业，人力资源是集成电路设计企业的发展基础。公司作为尚处于业务开拓上升阶段及刚登陆资本市场的行业新兴企业，亟需抓住现阶段快速发展期，提升技术及业务竞争力，促进公司业绩快速增长，以应对来自国内外成熟企业的挑战，完成产品更新换代、下游市场拓展等多重任务。因此，公司需采取有效的激励措施，吸引外部人才的加入、提升团队的工作积极性与向心力。

备受质疑的是业绩考核。本次激励计划的业绩考核期为2023年至2026年，考核指标只有营业收入一项，公司层面的目标为，以2022年营业收入为基数，2023年至2026年的营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。

2022年，杰华特的营业收入为14.48亿元，据此计算，2023年至2026年的营业收入目标为15.928亿元、17.376亿元、18.824亿元、20.272亿元。那么，2023年至2026年的营业收入同比增长率分别为10%、9.09%、8.33%、7.69%。

数据显示，未来四年，公司的营业收入目标增速呈递降趋势，2026年的同比增速不到8%。

过去四年，2019年至2022年，杰华特的营业收入同比增速分别为29.85%、58.30%、156.17%、38.99%。

对比发现，在股权激励的情况下，未来营业收入目标增速远远低于过去四年增速，因此，市场质疑考核过于宽松。

毛利率净利率均下降

再度推进股权激励计划的杰华特经营承压，一季度出现亏损。

官网显示，杰华特成立于2013年，是一家快速成长的高性能模拟和数模混合半导体供应商。公司称，自成立以来，其始终致力于提供高集成度、高性能与高可靠性的电源管理等芯片产品，为客户提供一站式采购服务。目前，公司拥有广泛的产品组合，涵盖DCDC，ACDC， LED驱动。

杰华特称，公司电源管理芯片产品包括AC-DC、DC-DC、Linear Power、BMS等类别并拥有40余条子产品线，是业界产品线最全的厂商之一；公司信号链芯片包括线性芯片、转换器芯片、接口芯片、时钟芯片等差异化高端产品。

在技术方面，杰华特具备技术领先优势，公司已在国内主要晶圆厂构建了0.18微米的7至55V中低压BCD工艺、0.18微米的10至200V高压BCD工艺以及0.35微米的10至700V超高压BCD工艺等三大类工艺平台，各工艺条线均已迭代一至三代。基于自身从工艺到系统的研发技术体系优势，杰华特与国内主要头部晶圆厂及主要封测厂开展了紧密的业务合作，量产的多款产品均为国际先进、国内领先。

杰华特的研发投入逐年增加，2018年为0.43亿元，2019年至2021年分别为0.61亿元、0.99亿元、1.99亿元；2022年研发投入增长至3.05亿元，占营业收入的比重为21.05%，较2021年提升1.98个百分点。

截至2022年底，公司研发人员数量为407人，占员工总数的比重为62.91%。

经营业绩方面，2018年至2020年，杰华特实现的营业收入分别为1.98亿元、2.57亿元、4.07亿元，净利润分别亏损0.50亿元、0.80亿元、2.70亿元。

2021年，IPO关键时刻，公司营业收入为10.42亿元，同比增长156.17%，净利润为1.42亿元、扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为1.36亿元，同比分别增长152.58%、246.11%，均为倍增。

2022年12月23日，杰华特成功闯关IPO在科创板挂牌交易，当年，公司营业收入为14.48亿元，同比增长38.99%，继续快速增长，但净利润下降至1.37亿元，降幅为3.39%，扣非净利润为0.96亿元，同比下降幅度为29.55%。

净利润下降从去年三季度开始，去年三、四季度，公司营业收入同比继续增长，净利润分别为0.15亿元、0.28亿元，同比下降76.05%、61.78%，扣非净利润为0.10亿元、0.17亿元，同比下降84.74%、75.94%，均为大幅下滑。

今年一季度，杰华特的营业收入也出现下降，同比下降10.55%至3.02亿元，净利润、扣非净利润分别约-5713万元、-5689万元，同比下降210.82%、227.73%，同比均为盈转亏。

对于今年一季度亏损，杰华特解释称，产品毛利率下降，同时，由于公司规模扩大，以及持续加大研发投入，期间费用上升等原因所致。

2021年，杰华特的综合毛利率、净利率分别为42.18%、13.58%，2022年分别下降至39.93%、9.43%。