晶科能源拟560亿加码光伏一体化布局 N型组件红利释放净利连续三季倍增

全球光伏组件龙头晶科能源（688223.SH）继续大手笔扩产。

5月24日晚间，晶科能源发布公告，公司拟在山西规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目，项目总投资预计达560亿元。

这是晶科能源再一次布局一体化产能。今年4月4日，公司曾发行可转换公司债券募资100亿元，用于硅片、电池、组件等一体化项目建设。

高达560亿元的投资，势必给晶科能源造成较大财务压力。在官宣投资之时，公司还宣布出售资产，回血43亿元。

近年来，受益于光伏行业高景气及N型组件红利释放，晶科能源的经营业绩高速增长。2022年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）29.36亿元，同比倍增。今年一季度，净利润再度倍增。

再抛560亿大规模扩产

一出手就是560亿元，晶科能源扩产动作力度之大可见一斑。

根据公告，晶科能源与山西转型综合改革示范区管理委员会签订了《项目投资协议》，公司拟在山西转型综合改革示范区（以下简称“综改区”）规划建设年产56GW垂直一体化大基地项目，项目总投资约560亿元（含流动资金），项目建设内容包括56GW单晶拉棒、56GW硅片、56GW高效电池和56GW组件产能。

如此大手笔，晶科能源称，是根据战略发展需要，目的是进一步提升产能规模和垂直一体化的能力。

山西综改区成立于2017年2月，由山西省省会太原市和晋中市的8个国家级、省级产学研园区整合而成。综改区聚焦“六新”突破，落实“双碳”战略，着力构建先进制造业、数字经济和现代服务业“2+1”现代产业体系。

根据规划，项目共分四期，建设周期约二年，每期建设规模为拉棒、切片、电池片、组件各14GW一体化项目，一期项目预计2024年第一季度投产，二期项目预计2024年第二季度投产，三期、四期项目预计2025年建成投产。

对于本次投资，晶科能源表示，在全球光伏市场需求持续、快速增长，及公司高效电池及组件技术逐步成熟的背景下，本次签订的项目投资协议符合公司的未来产能规划，有利于公司把握光伏市场发展机遇，进一步提升公司产能规模和垂直一体化能力，不断提高市场竞争力，符合公司长远发展规划。

大规模扩充一体化产能，这是晶科能源年内宣布的第二次。

今年4月18日，晶科能源成功发行可转换公司债券，募资100亿元。公告显示，此次募资，用于四个项目及补充流动资金及偿还银行借款。具体为，30亿元募资用于补充流动资金和偿还银行借款，41亿元投向年产11GW高效电池生产线项目，7亿元投向晶科光伏制造有限公司年产8吉瓦高自动化光伏组件生产线项目，6亿元用于上饶市晶科光伏制造有限公司新倍增一期8GW高自动化组件项目建设，16亿元二期20GW拉棒切方项目一阶段10GW工程建设项目建设。

根据中国光伏行业协会相关数据，2021年，全国电池片产量197.9GW，同比增长46.8%；组件产量181.8GW，同比增长45.9%。

晶科能源认为，在可预见的未来，太阳能光伏发电市场规模稳步扩张，行业在迈向平价上网的过程中将进一步摆脱补贴退坡政策的影响，未来将依靠市场、技术创新驱动实现健康、稳健的发展。这一行业发展环境的变化将给公司带来新的发展机遇与挑战，对此，国家制定了多项行业政策大力支持包括光伏、风电等在内的可再生能源的开发与利用。

有券商研报表示，预计到今年底，晶科能源将拥有75GW硅片/75GW电池/90GW组件产能。

出售资产回血43亿优化布局

在大规模投建的同时，晶科能源也在优化产业布局。

5月24日晚间，晶科能源同时披露，公司此前召开的董事会和监事会会议，审议通过了《关于对外出售子公司100%股权的议案》，同意将公司持有的新疆晶科100%股权出售给资阳市重大产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“重产基金”）及董仕宏共同指定的主体。

新疆晶科为晶科能源直接持股100%的全资子公司。截至2022年底，新疆晶科资产总额为37.04亿元，净资产9.58亿元。2022年及今年一季度，其实现的营业收入分别为85.51亿元、20.37亿元，净利润分别为1.52亿元、1.40亿元。数据显示，新疆晶科具备一定的盈利能力。

本次交易，新疆晶科拟作价43亿元，较2022年底的净资产溢价348.85%。本次交易完成后，晶科能源将不再持有新疆晶科股权，新疆晶科不再纳入公司合并报表范围内。

溢价出售，晶科能源也作出了业绩承诺，2023—2026年，新疆晶科实现的累计税后扣除非经常性损益的净利润为5亿元、10亿元、15亿元、20亿元，即年均盈利5亿元。

盈利能力较强的资产，晶科能源为何要出售？晶科能源表示，出售新疆晶科是基于公司对现有一体化生产基地布局的优化需要，有利于提升生产经营效率，实现公司整体资源的有效配置。交易完成后，预计将使公司2023年利润总额和现金流有所增加。

分析人士认为，晶科能源出售资产，主要是为了回血，提高流动性，以缓解产业一体化建设的资金压力。

截至今年一季度末，晶科能源账面货币资金为176.17亿元，长短期债务172.98亿元，其中，短期债务为127.31亿元。

业内人士分析认为，今年4月，晶科能源发行可转债募资100亿元，今年还可以通过实施定增募资。基于公司具备较好盈利能力，募资压力并不大。

2021年登陆A股市场以来，晶科能源经营业绩持续高速增长。2021年至今年一季度，公司实现的营业收入分别为405.70亿元、826.76亿元、231.53亿元，同比增长20.53%、103.79%、57.70%，对应的净利润为11.41亿元、29.36亿元、16.58亿元，同比增长9.99%、157.24%、313.36%。其中，2022年三、四季度，净利润分别为7.71亿元、12.60亿元，同比增长393.93%、199.94%。净利润连续三个季度倍增。

上述同期，与净利润相关的经营现金流分别为32.29亿元、40.84亿元、-2.90亿元。今年一季度转负，主要是采购原材料支付的现金增加。

对于2022年以来经营业绩大幅增长，晶科能源表示，公司光伏组件出货量增加，且持续放量的N型组件红利释放。