东方盛虹：千亿负债引关注，高管增持能否扭转股价颓势？

增持股份，不治本。

近期，东方盛虹（000301.SZ）发布2023年第一季度报告，实现营业收入295.34亿元，同比增长114.44%；归母净利润7.17亿元，同比增长4.75%；扣非净利润6.97亿元，同比增长1.26%。

从一季度报告，公司继续增收不增利，二级市场上的表现也未能扭转。这段时间，东方盛虹的股价围绕在11元附近，和2021年的高点41.3元/股相比已经跌去超七成。

为了向市场彰显对东方盛虹的足够信心，东方盛虹及大股东抛出大手笔——增持股份。东方盛虹5月30日晚间公告，公司副董事长、常务副总经理计高雄，董事、副总经理、财务负责人邱海荣，监事会主席倪根元，副总经理、董事会秘书王俊计划自2023年5月22日起6个月内，以其自筹资金通过深圳证券交易所系统以集中竞价、大宗交易等方式增持公司股份，合计增持金额不低于4000万元，不超过6000万元。

真金白银的投入，对股价的作用自然是会有些，但是若外界对企业的消极预期不改，恐怕增持也是“杯水车薪”。

净利“腰斩” 仍慷慨分红

作为市场占有率超30%的国内EVA光伏料龙头，东方盛虹从2021年9月16日历史最高价41.3元跌至如今11元附近，可谓惨烈。公司股价之所以跌得那么多，和2022年的业绩难脱干系。

根据2022年年报，公司营业收入638.22亿元，同比增长21.13%；不过归属于上市公司股东的净利润5.48亿元，同比下滑88.02%。值得注意的是，2022年东方盛虹非经常性损益项目中的非流动资产处置损益、政府补助损益金额合计高达5.9亿元。

而对于净利润的大幅下跌，东方盛虹则解释称，报告期内受众多因素叠加影响，国际原油，煤炭等原材料成本上升，导致下游需求疲软，产品价格较弱，价差收窄。

但有意思的是，即便在经营业绩大幅下滑的背景下，东方盛虹仍不忘给股东们派发红包福利。

据财报，东方盛虹2022年度拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为分配基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）。截至2023年3月31日，公司总股本约66.11亿股，据此测算，拟派发现金红利6.61亿元（含税）。

“疯狂”激进扩张

东方盛虹为盛虹控股集团旗下上市公司，是一家民营石化龙头企业，2018年，盛虹科技借壳上市，将旗下主营化纤生产业务的子公司国望高科并入东方盛虹，上市公司实际控制人由吴江区国资办变更为缪汉根、朱红梅夫妇。公司完成重组后，更名为东方盛虹。

此后公司通过收购盛虹炼化、斯尔邦等开启扩张，去年东方盛虹决定进军磷酸铁锂新能源产业链，形成“炼化+聚酯+新材料”的业务矩阵。可以说，虽然净利润降幅较大，但公司去年可谓是疯狂扩张的一年，投资项目数不胜数。

具体而言，年初盛虹控股储能电池超级工厂和新能源电池研究院项目签约落户张家港，总投资达306亿元。

去年11月29日，东方盛虹二级控股子公司湖北海格斯新能源股份有限公司拟投资建设配套原料及磷酸铁、磷酸铁锂新能源项目，该项目总投资186.84亿元，建设期为2年。

同时，三级控股子公司江苏盛景新材料有限公司拟投资近百亿建设POE等高端新材料项目，项目总投资97.30亿元。POE具有耐紫外老化性能，耐热、耐低温性能及电绝缘性能，主要应用于汽车零部件、电线电缆、机械工具、密封件等领域。

这两个新项目合计投资额达到284.14亿元，在超高分子量聚乙烯领域，2022年12月，江苏斯尔邦石化2万吨/年超高分子量聚乙烯项目顺利投产。

去年12月28日，据东方盛虹消息，1600万吨炼化一体化项目实现了全流程贯通。项目由其子公司盛虹炼化投资677亿元建设，刷新了中国单流程炼化项目的投资规模新高。

《每日财报》关注到，东方盛虹的超高速扩张，通过资产规模也足以佐证。截至今年一季度，公司总资产达1752亿元，2018年底为296.3亿元，五年增加1455.7亿元，增长幅度，堪称惊人。

负债率风险不容忽视

如此大规模扩张，东方盛虹潜在的风险是必然要留意的。

同花顺iFinD数据显示，东方盛虹借壳的2018年，公司总负债只有89.12亿元；截至2021年底时，这一指标已经增加至1308亿元，激增超过14倍。

此前的2018年底至2022年底，公司资产负债率分别为40.75%、56.34%、64.17%、77.72%、78.56%，持续在攀升。

（制图：每日财报）

具体债务方面，截至去年底，公司短期借款261.6亿元、一年内到期的非流动负债97.43亿元、长期借款662.3亿元、应付债券41.43亿元，长短期债务合计为1062.76亿元。而与之对应的资金端，账面上的货币资金为122.4亿元。显然，现有资金不能覆盖短期债务。

较为紧迫的是，与去年同期相比，债务正急剧增加。2021年底，公司长短期债务合计为730.09亿元，其中，短期债务为167.11亿元。对比发现，2022年底的债务较去年同期增加332.67亿元，其中，短期债务增加191.92亿元。

再从流动资产与流动负债方面看，期末，公司流动资产为335.9亿元，而流动负债为544.1亿元，流动负债比流动资产多出超200亿元。

要知道，债务激增除了财务风险增加外，还会产生大额财务费用吞噬净利润。去年底，公司财务费用为19.55亿元，较上年同期的10.92亿元增加8.63亿元，增幅为79%。

此外，还有一个突出问题，期末公司应收票据及应收账款为7.86亿元，对应的应付票据及应付账款高达155.3亿元。应收与应付的过于不平衡，意味着公司存在拖欠货款、工程款等现象。

显然，在这样的财务状况之下，东方盛虹豪掷千亿元进行投资建设，资金的缺口之大可见一斑。千亿债务压顶，业绩增收不增利的东方盛虹必然很难吸引到资金让股价筑底。其能否赌赢未来，《每日财报》也将持续关注。