放弃独立IPO？9轮融资85亿身家独角兽奔向汇顶科技？

停牌前，汇顶科技方面称拟收购云英谷控制权，最新披露的交易预案显示，前者将收购后者100%股权

标点财经、投资时间网研究员 卓玛

12月9日，A股指纹识别芯片龙头企业深圳市汇顶科技股份有限公司（下称汇顶科技，603160.SH）开盘涨停，当日报收于91.41元/股。不过这种情况仅维持了一天，12月10日，该公司开盘涨停后迅速跳水，当日仅上涨1.91%报收于91.70元/股。此后汇顶科技的股价连续两个交易日下滑，截至12月12日收盘，该公司股价报收于86.68元/股，当前总市值约为397亿元。

消息面上，汇顶科技曾发布公告称，因公司正在筹划的收购云英谷科技股份有限公司（下称云英谷）控制权这一事项尚存不确定性，公司向上交所申请自11月25日开市起停牌，预计停牌不超过10个交易日。12月6日，汇顶科技发布了此次的交易预案，并宣布于12月9日复牌。

值得一提的是，汇顶科技停牌前称拟收购的仅是云英谷的控制权，而最新披露的交易预案显示，前者将要收购后者100%股权。这或许意味着，冲击IPO未果的云英谷有机会借此实现曲线上市，相关投资方也将有机会离场。

汇顶科技年初至今股价走势（元）

数据来源：Wind

从控制权到100%股权

12月6日，汇顶科技发布了此次资产重组交易预案。公告显示，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买云英谷100%股份，同时上市公司还拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，所募资金拟用于支付本次交易的现金对价、相关税费、中介机构费用、云英谷项目建设以及补充汇顶科技或云英谷的流动资金、偿还债务等。

汇顶科技表示，本次交易预计不会构成上市公司重大资产重组，不构成关联交易，不构成重组上市。

标点财经、投资时间网研究员留意到，交易公告中并未透露本次的交易价格。汇顶科技表示，目前针对云英谷的审计和评估工作尚未完成，因此具体交易价格尚未确定，交易价格将在重组报告书中予以披露。

值得一提的是，汇顶科技11月22日就本次交易发布了停牌公告，表示因正在筹划的交易事项尚存不确定性，公司申请自11月25日开市起停牌，预计停牌不超过10个交易日。彼时该公司筹划的是购买云英谷控制权。到了12月6日汇顶科技发布交易预案和复牌公告时，最新交易已演变为拟收购云英谷100%股权。

获9轮融资的85亿独角兽

云英谷是何来头？公开资料显示，云英谷成立于2012年5月，是以显示技术研发为核心，专业从事OLED显示驱动芯片（DDIC）的研发、设计及销售的企业。据悉，云英谷目前采用Fabless的运营模式，主要产品包括AMOLED显示驱动芯片及Micro-OLED显示驱动背板芯片，前者目前主要应用于智能手机，而后者则以整片晶圆的形式交付给下游面板厂，主要应用于VR/AR设备。

目前，云英谷的AMOLED显示驱动芯片已凭借优异的性能、较强的稳定性及可靠性成功切入了国内主流AMOLED面板厂的供应链，并陆续实现多个品牌终端客户的规划化商用；同时，在Micro-OLED显示驱动背板芯片方面，云英谷也已和行业内头部Micro-OLED面板厂形成长期合作关系。

今年4月，云英谷以85亿元估值跻身《2024·胡润全球独角兽榜》，位列第976名。

据Cinno Research数据显示，全球显示驱动芯片在2016年的需求量为69.2亿颗，预计到2026年将增长到96.9亿颗，复合年均增长率约为3.4%；国内市场方面，显示驱动芯片2016年的需求量为22.0亿颗，约占全球需求总量的31.8%，预计2026年将增长到58.3亿颗，复合年均增长率达10.2%，占全球需求总量的比例将大幅提升至60.2%。

独角兽企业叠加自身实力及广阔的市场前景，让云英谷获得了资本市场的较高关注。据企查查信息显示，本次被汇顶科技收购之前，云英谷已经历9轮融资，投资方包括红杉中国、启明创投、北极光创投、中信资本等诸多知名机构，而云英谷更是在今年9月才完成最新一轮股权融资。

标点财经、投资时间网研究员注意到，云英谷此前曾有IPO动作。2023年1月，证监会披露了中金公司对云英谷进行上市辅导的备案报告，但此后并未有新的进展。这也意味着，如若此次云英谷被汇顶科技成功收购，或将由此实现曲线上市。

不过云英谷近年来业绩不佳。交易预案显示，云英谷2022年、2023年及今年前三季度分别实现营收5.52亿元、7.21亿元和7.04亿元，同期分别实现归母净利润-1.00亿元、-2.58亿元和-1.62亿元，均未实现盈利。

针对云英谷的业绩表现，汇顶科技在交易预案中点出了三方面制约因素：其一，云英谷所处的芯片设计行业具有早期研发投入大的特点，目前公司每年都会投入上亿元早期研发费用；其二，云英谷对员工实施股权激励，每年需要数千万的股份支付费用摊销；其三，云英谷所处AMOLED显示驱动芯片市场主要竞争对比较成熟，整体来看，云英谷收入尚处爬坡阶段，产品生产成本相对较高。

不过汇顶科技同时称，随着研发成果逐步实现规模化商用，云英谷的收入规模将显著提升，股份支付费用率将降低。客户资源共享及供应链采购成本的优化，也将使得云英谷的销售收入及毛利率水平得到提升，盈利水平或有得显著改善。

云英谷已完成9轮融资

数据来源：企查查

上市公司近年来业绩不佳

至于汇顶科技，该公司成立于2002年5月，于2016年10月登陆上交所，是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商，以触控芯片和指纹芯片为主要业务，覆盖“传感、计算、连接、安全”四大核心领域，主要面向智能终端、物联网及汽车电子等提供领先的半导体软硬件解决方案，是国内屏下指纹芯片龙头供应商。

就业绩表现而言，2016年—2019年，汇顶科技总体实现营收和利润的增长，并在2019年实现年归母净利润23.17亿元的业绩顶点。反映在二级市场上，该公司股价在2020年2月25日盘中触达382.77元/股的历史最高点，市值接近1800亿元。

不过2020年—2023年，该公司归母净利润持续下滑，分别实现归母净利润为16.59亿元、8.60亿元、-7.48亿元和1.65亿元。其中，2022年是该公司业绩显著下滑的一年。对此，公司在2022年报中表示，消费类电子市场整体需求疲软，终端客户需求下降；同时，公司主要产品竞争加剧，出货量与销售价格承压以致公司业绩受到影响。而标点财经、投资时间网研究员注意到，导致汇顶科技2022年亏损的最大因素在于，该公司因呆滞库存增加及项目运营环境变化计提了存货跌价准备及资产减值准备。

今年以来，汇顶科技业绩有所提升，今年前三季度，该公司实现营收32.23亿元，同比微增0.82%；实现归母净利润4.48亿元，同比增长3499.30%。对于业绩的显著增长，公司方面称，主要由持续提升研发效率及加强销售、管理费用管控所致。

汇顶科技表示，公司与云英谷同为模拟及混合信号芯片设计领域的优质企业，特别是在显示屏芯片相关领域双方互补性强，在客户资源、供应链、技术积累等多方面存在显著协同效应。通过本次交易，公司将迅速布局AMOLED显示驱动芯片，有助于公司实现在显示领域的新技术和新应用突破，提升公司竞争力。

本次交易最终能否成行，值得持续关注。