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北京商报评论:股指期货做空可以适当加以限制

时间:2023-09-11 20:23:59责任编辑:王政淇阅读

转融券有开始限制收紧的迹象,通过股指期货做空股市也可以适当加以限制,例如限制持仓规模、提高保证金率、提高手续费率等,否则量化资金还是可以通过股指期货来进行变相的T+0交易,而且适当限制做空也对支撑股市上涨具有好处。

近期指南针控股股东公告提前停止转融券,各大媒体也在分析融券交易的利弊,更有律师向本栏表示,沪深交易所的允许战略投资者的限售股融券卖出,与《证券法》相关规定相左,而《证券法》属于上位法,所以沪深交易所允许战略投资者持有的限售股融券卖出并不合法。现在管理层对于A股市场的呵护已经到了无微不至的程度,凡是对投资者有利、对市场有利、对长期慢牛走势有利的举措,管理层都会充分考虑,政策底向市场底的转化,只是个时间问题。

实际上,投资者反对量化、反对融券,最大的根源还是反对股市下跌。量化资金进行T+0交易,即使没有融券,也可以使用股指期货进行对冲交易。例如曾经的光大证券乌龙指事件,就是因为光大证券的系统报单出现错误,不断买入各种蓝筹股,从而推动股指快速上涨,但是到了下午,股指却开始回落。后来得知,由于光大证券买入的股票需要遵循T+1的交易制度,当日不能卖出,所以光大证券就大量开出股指期货的空单进行风险对冲,这也导致下午股指出现回落走势。所以本栏说,股指期货的做空合约,也应该适当加以限制。

至于如何限制股指期货做空,中金所有着丰富的经验。历史上很成功的做法有限制开仓,例如规定每个投资者只能开立不超过10手股指期货空单;例如规定股指期货做空的保证金率提高到30%;再比如规定股指期货空单的交易手续费提升为多单的3倍,且当日平仓卖出收取6倍的手续费。

虽然本栏一直建议管理层加强金融衍生品的发展,但是在特殊时期也需要有特殊的政策选择,在当前A股市场估值明显偏低,很多蓝筹股的股价低于净资产值,甚至个别公司的股价还不到净资产值的一半,这样的股价完全无法与上市公司的基本面相匹配,在这样的市场环境下,就需要管理层推出呵护股市、推动股市走高的具体政策,适当的限制做空就是一个很有效的办法,等到哪一天上证指数重新回到4000点上方,股指期货空单的限制可以开始逐步取消,如果回到6000点上方,股市出现过热的情况,还可以考虑出台限制多单的政策。

其实限制做空在全球范围内都是普遍存在的措施,比如韩国股市也曾限制做空。以前很多股市都可以进行裸卖空交易,不过后来多数股市停止了裸卖空。所以本栏认为,股指期货做空也应该加以适当限制,这对于快速恢复市场信心会有很大的好处。

(文章来源:北京商报)

内容来源:北京商报

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