第四次冲刺IPO，货拉拉喜忧参半

大望财讯/文

这已经是货拉拉第四次冲击港股IPO了。

10月2日，货拉拉以“拉拉科技控股有限公司”为上市主体，在港交所更新招股书，并披露2024年中期业绩。货拉拉招股书显示，截至2024年6月30日，货拉拉的总营收为7.09亿元，同比增长18.2%；经营利润为1.78亿美元。

据悉，货拉拉曾于2023年3月29日、9月28日以及2024年4月2日向港交所递交上市申请。

值得一提的是，在2021年6月货拉拉向美国证券交易委员会提交了一份秘密的注册声明初稿，拟赴美上市，但未成功。

货拉拉两年内共四次向港交所递交招股书，不难看出其渴望上市之心尤为强烈。而货拉拉的两大竞争对手——快狗打车、满帮集团均已率先上市。

据悉，快狗打车于2022年6月份在港交所上市；满帮集团早于2021年6月份就正式在纽交所挂牌上市，二者主要业务均为同城货运领域。

虽然最新的财务数据显示货拉拉已扭亏为盈，但公司估值缩水、创始人多次套现、被指向司机收取过高佣金等等，依然困扰着货拉拉。

扭亏为盈，货拉拉今年上半年盈利2.13亿美元

此次货拉拉最新披露的数据展示了一系列可观的营收成绩。

根据招股书，2021年及2022年，货拉拉的总营收分别为8.45亿美元、10.36亿美元，经调整利润分别为-6.51亿美元、-1210万美元。而2023年及2024年上半年，货拉拉营收分别为13.34亿美元和7.09亿美元，经调整利润3.91亿美元和2.13亿美元，成功实现扭亏为盈。

除此之外，货拉拉全球货运GTV由2021年的62亿美元增加至2023年的87亿美元，并由截至2023 年6月30日六个月的39亿美元增至2024年同期的46亿美元。

货拉拉在招股书中援引弗若斯特沙利文的资料称，根据全球闭环货运交易总值（GTV）计算，拉拉科技的市场份额已高达53.9%。

主要业务方面，招股书显示，货拉拉是以平台服务业务，物流服务业以及增值服务业为主要经营模式。

其中，货运平台服务业务在2024年上半年占总营收高达53.7%，同时毛利率在2021年至2024年上半年不断上涨，由58.8%增至81.7%，无疑是货拉拉最为显著的利润来源。

货运平台服务业务细分为司机缴纳的会员费和司机完成货运订单后的佣金。2021年至2024年上半年，会员费收入占总营收比例由42.1%下降至22%，而佣金却由5.7%增长至31.4%。

另外两大业务，物流服务业务包括综合企业服务、零担服务及搬家服务，在2021年至2023年的收入占总营收比例持续缩小，直至今年上半年才有所回升；增值服务业务主要包括车辆租售服务、能源服务和信贷解决方案，在2021年至2024年上半年间也并未有出色的营收表现。

图源：货拉拉招股书

值得一提的是，货拉拉销售及营销支出在2021年至2022年由79.7%降至19.1%，大幅度降低了成本，从2022年至今年上半年占比持续减少。

图源：货拉拉招股书

由此可见，“开源节流”成为货拉拉扭亏为盈的秘诀。

然而，货拉拉因不断提高向司机抽取的佣金比例也饱受争议，甚至被打上“压榨司机”的标签。

比如2022年6月，货拉拉曾因推出“多因素计费模式”“特惠顺路单”等方式变相降低运价，导致货拉拉在11月中旬陷入全国停运风波；2023年10月，货拉拉又因在多地上线的“议价订单”功能，并在原有运价基础上打折，让司机之间进行低价竞争，再次被指牺牲、压榨司机利益。

这也引来了监管机构的重视和约谈。

2023年4月7日，交通运输部监管部门就货拉拉抽成比例、会员费、恶意压价等问题对货拉拉进行约谈。而早在2022年7月、9月、11月，货拉拉都曾因类似的问题被约谈。

多元化受阻：互联网信贷业务被监管机构重点问询

或许货拉拉意识到提高抽取佣金的比例和缩减成本不足以维持长期盈利的局面，除三大主要经营业务外，货拉拉还还尝试多元发展。

据企查查显示，2022年3月货拉拉新添加了智能车载设备制造、智能车载设备销售、新能源汽车整车销售等业务。另外，西部重庆科学城2022年7月22日报道称，货拉拉以总投资105亿元拟在西部（重庆）科学城核心区范围内设立汽车中国总部；

2022年4月新增劳务服务业务；

2023年5月新增办公设备销售、汽车装饰用品销售、润滑油销售等业务。

就在今年5月份，货拉拉还开展了互联网信贷业务，推出小贷业务“圆易借”，最高额度20万元，年化利率10.8%起。

图源：网络

大望财讯查找“圆易借”公众号，发现其认证主体为“广州易人行小额贷款有限公司”，据企查查显示该公司成立于2019年12月，注册资本为2亿人民币，法定代表人为货拉拉CFO陈国基。主要业务包含小额贷款业务。

图源：企查查

而据《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》规定，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的注册资本不低于人民币10亿元，且为一次性实缴货币资本。显然，易人行小贷并不具备经营网络小额贷款业务的资质。

而货拉拉在招股书却表述，已取得在中国经营融资租赁及小额信贷服务所需的所有必要牌照、批文及许可证；并且在中国经营的融资租赁及小额信贷服务在所有重大方面符合中国法律法规。

其实，早在2023年9月份，中国证监会就要求货拉拉对股权架构、业务合规性、股权激励出具相关材料进行补充说明。其中特别提到，要求货拉拉说明公司境内主要运营实体开展融资租赁、商业保理、小额贷款、私募基金管理等相关业务的展业情况、合规性以及占发行人财务报表相关数据的比例，以及取得金融管理部门监管意见情况。

目前，货拉拉表示，为更专注于核心业务，已终止线上小额信贷解决方案服务，且不会以任何形式开展该等服务。

图源：招股书

除此之外，货拉拉还积极拓展海外市场。

货拉拉的招股书中提到，截至2024年6月30日，货拉拉的业务遍布全球11个市场超过400个城市，其中海外城市包括泰国、菲律宾、新加坡、印度尼西亚等。

不过从总营收占比上来看，由境外业务贡献的收入并不多。根据招股书数据显示，货拉拉2021年至2024年上半年的境外营收分别为0.92亿美元、1亿美元、1.17亿美元、0.66亿美元。在总营收占比分别为10.9%、9.6%、8.8%、9.3%。

图源：招股书

成立十一年，融资十一轮

货拉拉创始人——周胜馥，现任货拉拉CEO。他出生于广东揭阳，在中国香港新界长大，在斯坦福大学获得经济学学士学位，并在中国香港中文大学取得经济学硕士学位。

有意思的是，周胜馥还是一名职业德州扑克玩家，他曾在澳门赌场赢得3000万港币，而这就成为了他创业的启动资金。

有一天，周胜馥意识到，如果能够将面包车与互联网灵活运用，必然会成为一大亮点。于是他和朋友共同创业，选择面包车运送货物，再利用互联网创立了一个货运平台。这一个将面包车和互联网巧妙结合的公司，在国外的名字叫EasyVan，国内则叫货拉拉。

2013年，周胜馥用赢得的1000万港币奖金创立货拉拉，至今已成立十一年。

2014年，货拉拉设立海外品牌Lalamove，进军东南亚市场。Lalamove以中小企为核心客户群，以即时送货服务解决中小企营运痛点；2018年起拓展至中国跨城市场；2019年进军拉丁美洲等其他境外市场。

多次冲击IPO未果，或许比周胜馥更焦急的，是货拉拉的投资人们。

招股书显示，成立11年间，货拉拉共进行了11轮融资，总融资金额达26.62亿美元，其中不乏红杉中国、高瓴资本、博裕资本等知名的大型投资公司的投资。

图源：招股书

图源：招股书

然而在此期间，周胜馥似乎更等不及上市，就尝试在公司股权上多次进行腾挪套现。

招股书显示，周胜馥在2021年至2022年三次转让公司股份，分别以4000万美元、2500万美元和1亿美元成交，合计1.65亿美元。

图源：招股书

另外，2023年2月，货拉拉分别向周胜馥、谭稳宝（执行董事、联席运营官）回购1,141,552股、54,537股普通股，单价为每股57.57美元，分别价值约6572万美元、314万美元。

据此测算，从2021年至今，周胜馥已至少“套现”约2.31亿美元。

在此期间，货拉拉的估值也在不断缩水。而货拉拉最近一次获融资是在

据招股说明书，2023年2月，货拉拉向投资者回购合共72,515股普通股及1,885,549股优先股，股份购回的购回价为每股57.57美元，合计约1.13亿美元。每股成本为76.16美元。这意味着每股价格已减少近1/4。2022年2月，这是一笔2.3亿美元G系列融资，

图源：招股书

另据胡润研究院数据显示，货拉拉2022年、2023年的估值分别为870亿美元、900亿美元，2024年的估值则降至650亿美元，与去年相比货拉拉估值缩水约27%。

图源：胡润研究院

货运平台VS.司机利益冲突难解

小编在消费者服务平台黑猫投诉上，以“货拉拉”为关键词进行检索，发现与货拉拉相关的投诉超六万起。在近期投诉中投诉人多为货拉拉司机，投诉原因主要集中在平台压榨司机利益、恶意扣除司机行为分、不退保证金等。

图源：黑猫投诉

比如其中一位司机投诉在使用货拉拉内置导航软件时存在里程偏差，向平台申请补偿，系统未通过，怀疑平台存在压榨司机利益的情况。

图源：黑猫投诉

另一位司机投诉在与客户致电咨询后取消订单，且有截图和电话录音为证，平台依旧扣除该司机5分行为分。

图源：黑猫投诉

据悉，行为分指货拉拉平台用于衡量司机行为质量的分数标准，初始分为100分，满分120分，处于不同行为分梯度的司机享有相应的权益或受到相应的限制。在81分以上的司机可即时提现到账；60分以下的司机提现到账时间需延长至30天，且会限制抢单；41分以下，永久封号。

图源：货拉拉

不过，这些问题并非只存在于货拉拉，在其他同城货运平台也存在类似的问题。

大望财讯在黑猫投诉平台上，以“快狗”为关键词进行检索，发现与快狗相关的投诉有近六千起，投诉内容主要集中在平台克扣司机运费、冻结佣金、拒退保证金等。

图源：黑猫投诉

以“满帮”为关键词进行检索，发现与满帮相关的投诉有近两千起，投诉问题主要涵盖平台不退会员费、恶意压榨、拖欠运费等。

图源：黑猫投诉

事实上，货拉拉也曾屡次被监管部门约谈。

2023年11月3日，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对深圳依时货拉拉科技有限公司（即“货拉拉”）进行约谈，约谈内容主要针对货拉拉在经营管理方面存在的突出问题，并要求其立即落实约谈要求，采取针对性措施，确保全面整改到位。同时，对其他平台进行了提醒。

图源：交通运输部

同年12月5日，货拉拉再次被交通运输部监管部门约谈，此次约谈再指货拉拉在经营管理方面的问题。

图源：交通运输部

这已经是货拉拉连续两个月内被相关监管部门约谈。

如今第四次冲刺IPO，货拉拉能否叩开资本的大门？大望财讯将持续关注。