八年征战上市， 毛戈平还值多少钱？

10月9日，美妆品牌毛戈平再次提交招股书，转战港股以求上市。

资本化这条路，毛戈平一走就是八年。

公开资料显示，毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称毛戈平）成立于1998年，以创始人毛戈平的名字命名，定位为中国高端美妆集团。

目前，该公司主要拥有MGPIN毛戈平和LOVE FOR KEEPS 至爱终生两大专业彩妆品牌及毛戈平专业形象设计艺术学校。凭借其专业彩妆产品和高质量的服务，在国内化妆品市场占据了一席之地。

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多次上市未果

实际上早在2016年，毛戈平就开启了上市之路，同年12月，毛戈平成为首个申请A股主板上市的彩妆企业，然而在2017更新招股书后，却突然在年底宣布暂停上市。当时毛戈平给出的理由是，“发行人主动要求终止审查或者其他导致审核工作无法正常开展”。

直到2021年10月毛戈平IPO首发成功过会，证实毛戈平再次重启上市计划，但进程却并未如愿，毛戈平迟迟没有获得上市敲钟机会。

去年3月，毛戈平又再次于上交所主板提交上市申请，半年后，相关信息显示上市进程为暂停状态。上交所官网2024年1月4日披露的信息显示，因毛戈平撤回发行上市申请，根据相关规定，上交所终止其发行上市审核。直到今年4月，经历了屡次上市失败后改道港股，正式向港交所发起冲刺。

多年征战上市，毛戈平屡败屡战……

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业绩不俗未能助力

事实上，毛戈平最近几年的业绩表现不俗。公开数据显示，2021年毛戈平总收入为15.77亿元人民币；2022年上升至18.29亿元人民币；2023年，年收入继续攀升至28.86亿元人民币，创下新高。也即是在2021年至2023年期间，毛戈平的总收入实现了35.3%的复合年增长率。

净利润方面，毛戈平近年来也呈现稳步增长态势。2021年净利润为3.31亿元人民币，2022年为3.52亿元，2023年则翻翻至6.64亿元人民币，实现了41.6%的复合年增长率。今年，仅上半年，毛戈平净利润率已达5.13亿元。

根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年零售额计排名第7，市场份额为1.8%。

从市场业绩表现来看，毛戈平近几年表现不俗，连年攀升。但，似乎对它的上市毫无助力。

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毛戈平的压力

毛戈平一次又一次征战上市，与企业发展需要以及国内美妆行业严峻的竞争有着一定的直接关系，需要在上市后寻找更多发展的可能性。

1998年成立至今，毛戈平的发展还算顺利，加上近年来大家对于国货产品的认可和信赖，毛戈平品牌得到大众认可，拥有较好的口碑。作为毛戈平大热单品光感无痕粉膏系列及奢华鱼子面膜，这两样产品在2024年上半年分别实现零售额超过2亿元、4.5亿元。两大爆款的销售额占公司上半年总收入的比例达到了32.96%。

机遇往往与挑战并存，毛戈平产品大热的同时，市场竞争白热化，古早国货品牌“翻红”，花西子等新品牌崛起，美妆市场的蛋糕分食竞争加剧。不仅如此，毛戈平自身还存在着老板个人品牌依赖过度，轻研发、无生产工厂、代加工为主等明显的短板。

招股书披露信息显示，2021年至2023年期间，毛戈平研发投入分别为1370.3万元、1454.8万元、2397.5万元；研发费用率分别为0.87%、0.8%、0.83%。相比较化妆品行业其他2%及3%占比的研发投入，毛戈平的研发投入极低。而其他美妆产品都开始设立研发中心，成立自建工厂，在研发和创新方面谋求出路。

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上市“拦路虎”

对于几次上市未能成功，此前有媒体报道称或许和九鼎投资存在一定关系。据公开资料显示，2015年10月，九鼎投资以7330万元以转让形式获得毛戈平10%股权，成为毛戈平公司最大外部股东，公司实控人毛戈平及其家族合计持有公司81.88%股权。

三年后，九鼎集团资本市场一系列违规行为引发联动反应。

2018年，九鼎集团发布公告称，因涉嫌违反证券法律法规遭证监会立案调查，直到2023年，处罚落地，九鼎投资及旗下九泰基金实控人吴刚因干预公募基金经营活动被处100万元的罚款,并被采取证券市场5年禁入措施。九鼎投资持股的5家企业IPO进程全部受阻。

今年1月，撤回上市申请后，毛戈平开始行动。苏州浦申九鼎投资中心（有限合伙）（下称“浦申九鼎”）分别于1月17日、1月25日、1月29日，以5.51亿、1.07亿、7190.5万总计7.3亿元的价格向毛戈平夫妇控制的帝景投资、深圳笃实以及苏州锦鸿转让所持有的10%的股份，转让完成后，浦申九鼎不再持有毛戈平公司任何权益，毛戈平完成上市“拦路虎”的清除。

最新招股书显示，目前，创始人毛戈平及其配偶汪立群为公司实际控制人，毛戈平、汪立群连同毛戈平的兄妹毛霓萍、毛慧萍，汪立群的弟弟汪立华，合计持有公司股份高达82.02%。

如今，清除“拦路虎”后，毛戈平转战港股，但随着市场变化，毛戈平将面对更加激烈的行业竞争和宏观经济环境，在“唯利是图”的资本市场中，手握现金度量衡的投资人势必会仔细掂量毛戈平还值多钱。